editorial

Nuevas fórmulas de financiación

EL Gobierno de la Junta de Andalucía ha decidido lanzar una emisión de bonos por valor de 600 millones de euros. Es una decisión que permitirá al Ejecutivo autonómico obtener financiación por nuevas fórmulas de endeudamiento. Los bonos para particulares o inversores minoristas se han dado en llamar patrióticos, porque se reclama a los ciudadanos del territorio que inviertan en su propia región. Al menos así fue en la primera emisión que se hizo en España, hace aproximadamente un año, por el entonces Gobierno tripartito catalán. Éste colocó con la primera emisión 2.500 millones y la amplió en 500 más, con una remuneración anual del 4,75% a un año y un 3% para la banca gestora. La fórmula en la que Cataluña ha sido pionera ha sido imitada por valencianos, baleares, castellano leoneses y ahora por Andalucía. Los mercados de deuda tradicional están cerrados y a pesar de que Andalucía tienen buenos ratings de las agencias de calificación, con doble A, no pudo en primavera colocar unos bonos samuráis en el mercado japonés por valor de 200 millones. Por eso estimamos que esta fórmula del bono patriótico es una buena alternativa, aunque su coste del 7,25% sea alto. Para el inversor, está mejor remunerado que un depósito clásico, pero no está cubierto por el fondo de garantía, ni tiene la garantía del Estado; pese a ello los técnicos la consideran una inversión de bajo riesgo, al estar respaldada por una Administración. Estas nuevas maneras de financiarse estarán muy presentes en los próximos años, tanto para las comunidades autónomas como para el Gobierno, que buscan otras fórmulas, como la colaboración público privada para obras públicas: el privado la ejecuta y después se le paga en plazos por la Administración. Un tercer modelo es el método austríaco de venta de inmuebles que después se recompran en 20 años, con una especie de alquiler, con lo que se consigue financiación a un interés entre el 7% y el 8%. Si Cataluña ha sido pionera en los bonos patrióticos, en este método de sale&leaseback Andalucía ha marcado la pauta.

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